口子窖 （603589）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 25.2% | 22.6% | 22.2% | 23.0% | 18.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 253.5% | 230.7% | 239.4% | 255.1% | 252.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 260.6% | 275.0% | 292.8% | 287.7% | 357.2% | |
| 速动比率(%) | 124.2% | 101.9% | 96.0% | 88.0% | 49.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 7.65 | 10.76 | 15.11 | 14.37 | 16.25 | |
| 应收账款周转天数(天) | 47.1天 | 33.5天 | 23.8天 | 25.1天 | 22.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.41 | 0.34 | 0.32 | 0.28 | 0.20 | |
| 存货周转天数(天) | 880.6天 | 1,052天 | 1,129天 | 1,286天 | 1,797天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.62 | 2.24 | 2.17 | 1.97 | 1.23 | |
| 固定资产周转天数(天) | 137.6天 | 160.5天 | 166.3天 | 183.1天 | 292.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 184.7天 | 194.0天 | 190.1天 | 208.2天 | 314.9天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.48 | 0.46 | 0.50 | 0.46 | 0.30 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 16.6% | 13.8% | 14.3% | 12.6% | 5.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 22.3% | 18.1% | 18.5% | 16.3% | 6.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 394.2% | 350.4% | 387.9% | 378.9% | 148.7% | |
| 毛利率(%) | 73.9% | 74.2% | 75.2% | 74.6% | 69.1% | |
| 营业利润率(%) | 47.0% | 40.9% | 39.0% | 37.9% | 22.3% | |
| 营业费用率(%) | 17.5% | 18.0% | 20.5% | 22.0% | 29.9% | |
| 净利率(%) | 34.3% | 30.2% | 28.9% | 27.5% | 16.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.88 | 2.58 | 2.87 | 2.76 | 1.13 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 2.1% | 16.1% | 0.9% | -33.7% | |
| 净利增长率(%) | — | -10.2% | 11.0% | -3.8% | -59.3% | |
| 净资本增长率(%) | 14.0% | 7.9% | 9.5% | 7.8% | -1.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 30.0% | 33.8% | 35.2% | 49.6% | -10.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 36.8% | 39.6% | |
| 现金再投资比率 | 0.8% | -0.7% | 0.2% | 5.2% | -9.4% |