华荣股份 （603855）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 56.6% | 56.9% | 56.8% | 58.7% | 55.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 449.6% | 521.0% | 444.2% | 452.2% | 410.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 146.5% | 146.0% | 145.5% | 143.8% | 149.2% | |
| 速动比率(%) | 108.2% | 112.7% | 116.7% | 112.8% | 116.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.16 | 1.81 | 1.68 | 1.88 | 1.46 | |
| 应收账款周转天数(天) | 166.9天 | 198.5天 | 213.8天 | 191.6天 | 246.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.54 | 1.93 | 2.02 | 2.67 | 1.83 | |
| 存货周转天数(天) | 142.0天 | 186.9天 | 177.8天 | 135.0天 | 196.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 8.04 | 8.15 | 9.06 | 10.25 | 7.22 | |
| 固定资产周转天数(天) | 44.8天 | 44.1天 | 39.7天 | 35.1天 | 49.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 211.7天 | 242.6天 | 253.6天 | 226.8天 | 296.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.81 | 0.73 | 0.72 | 0.81 | 0.63 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 10.4% | 8.6% | 10.6% | 9.6% | 7.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 22.7% | 19.8% | 24.5% | 22.8% | 17.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 129.2% | 118.6% | 154.7% | 156.6% | 131.0% | |
| 毛利率(%) | 45.9% | 50.4% | 54.2% | 46.7% | 51.2% | |
| 营业利润率(%) | 13.8% | 12.4% | 15.7% | 13.0% | 13.9% | |
| 营业费用率(%) | 29.2% | 30.7% | 31.9% | 23.7% | 29.5% | |
| 净利率(%) | 12.9% | 11.8% | 14.6% | 11.9% | 11.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.13 | 1.06 | 1.39 | 1.37 | 1.10 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 0.5% | 5.1% | 24.0% | -18.8% | |
| 净利增长率(%) | — | -7.9% | 30.1% | 1.0% | -19.2% | |
| 净资本增长率(%) | 8.6% | 2.3% | 8.0% | 9.4% | 2.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 22.1% | 7.6% | 24.3% | 17.8% | 5.4% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 75.5% | 83.4% | |
| 现金再投资比率 | 18.5% | -8.3% | 14.4% | 8.6% | -8.7% |