步长制药 （603858）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 40.0% | 44.1% | 45.5% | 49.3% | 51.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 283.7% | 239.5% | 235.0% | 216.3% | 253.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 116.6% | 129.2% | 120.8% | 106.1% | 110.1% | |
| 速动比率(%) | 61.9% | 72.5% | 46.9% | 39.6% | 45.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 6.55 | 7.34 | 6.99 | 7.00 | 8.27 | |
| 应收账款周转天数(天) | 54.9天 | 49.1天 | 51.5天 | 51.4天 | 43.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.25 | 1.11 | 0.97 | 0.93 | 0.96 | |
| 存货周转天数(天) | 287.5天 | 324.2天 | 372.1天 | 388.4天 | 373.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 5.74 | 3.70 | 2.72 | 2.38 | 2.81 | |
| 固定资产周转天数(天) | 62.7天 | 97.4天 | 132.5天 | 151.3天 | 128.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 117.6天 | 146.4天 | 184.1天 | 202.7天 | 171.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.67 | 0.65 | 0.62 | 0.55 | 0.62 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 4.7% | -6.9% | 0.7% | -3.5% | 1.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 7.9% | -12.0% | 1.3% | -6.6% | 2.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 139.0% | -113.9% | 35.7% | -33.0% | 50.6% | |
| 毛利率(%) | 73.8% | 71.7% | 68.2% | 59.8% | 62.9% | |
| 营业利润率(%) | 10.3% | -8.4% | 3.3% | -2.2% | 4.8% | |
| 营业费用率(%) | 59.5% | 56.9% | 56.3% | 49.6% | 48.7% | |
| 净利率(%) | 7.0% | -10.6% | 1.1% | -6.4% | 1.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.05 | -1.38 | 0.29 | -0.51 | 0.34 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -5.1% | -11.4% | -16.9% | 7.9% | |
| 净利增长率(%) | — | -243.6% | -109.5% | -562.5% | -127.4% | |
| 净资本增长率(%) | 3.7% | -14.3% | -7.3% | -13.8% | -3.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 18.4% | 39.6% | -2.9% | 13.2% | 16.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 52.6% | 86.2% | |
| 现金再投资比率 | 3.3% | 14.6% | -10.0% | 5.3% | 5.1% |