城地香江 （603887）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 55.7% | 59.6% | 62.3% | 55.5% | 71.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 425.6% | 295.2% | 284.9% | 215.6% | 172.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 180.4% | 155.8% | 174.1% | 127.5% | 120.8% | |
| 速动比率(%) | 163.7% | 133.5% | 153.4% | 89.9% | 80.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.26 | 1.18 | 1.16 | 0.94 | 2.30 | |
| 应收账款周转天数(天) | 285.6天 | 304.6天 | 311.0天 | 383.7天 | 156.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.43 | 3.74 | 3.77 | 2.09 | 2.15 | |
| 存货周转天数(天) | 66.3天 | 96.2天 | 95.6天 | 172.5天 | 167.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 4.99 | 3.96 | 2.76 | 1.75 | 2.28 | |
| 固定资产周转天数(天) | 72.1天 | 90.9天 | 130.5天 | 205.4天 | 157.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 357.7天 | 395.5天 | 441.4天 | 589.0天 | 314.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.36 | 0.33 | 0.31 | 0.21 | 0.38 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -7.4% | 0.0% | -8.3% | -4.5% | -0.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -16.2% | 0.0% | -21.3% | -10.9% | -1.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -140.3% | -2.1% | -155.2% | -59.2% | -8.2% | |
| 毛利率(%) | 23.1% | 23.6% | 17.1% | 20.6% | 17.0% | |
| 营业利润率(%) | -21.5% | -0.3% | -28.5% | -22.2% | -0.7% | |
| 营业费用率(%) | 14.5% | 15.9% | 15.5% | 27.6% | 10.5% | |
| 净利率(%) | -20.8% | 0.0% | -27.0% | -21.3% | -1.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.47 | 0.00 | -1.46 | -0.70 | -0.11 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -7.7% | -9.4% | -33.4% | 138.0% | |
| 净利增长率(%) | — | -100.2% | -59,703% | -47.5% | -80.6% | |
| 净资本增长率(%) | -15.8% | 0.1% | -19.2% | 28.7% | -1.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -9.6% | 11.3% | 26.2% | 9.8% | 6.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 30.8% | 26.1% | |
| 现金再投资比率 | -8.7% | 5.3% | 11.5% | 4.8% | 4.5% |