咸亨国际 （605056）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 30.7% | 38.4% | 46.2% | 46.6% | 54.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 666.1% | 591.7% | 529.2% | 523.2% | 516.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 262.8% | 213.3% | 176.3% | 175.2% | 135.0% | |
| 速动比率(%) | 231.4% | 185.5% | 156.1% | 160.2% | 122.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.76 | 2.51 | 2.78 | 2.72 | 2.83 | |
| 应收账款周转天数(天) | 130.5天 | 143.3天 | 129.5天 | 132.3天 | 127.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 7.76 | 6.35 | 8.54 | 12.03 | 16.94 | |
| 存货周转天数(天) | 46.4天 | 56.7天 | 42.2天 | 29.9天 | 21.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 9.91 | 10.67 | 11.69 | 12.08 | 15.63 | |
| 固定资产周转天数(天) | 36.3天 | 33.7天 | 30.8天 | 29.8天 | 23.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 166.8天 | 177.0天 | 160.3天 | 162.1天 | 150.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.05 | 0.90 | 1.06 | 1.16 | 1.26 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 10.9% | 9.3% | 3.9% | 7.7% | 7.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 16.8% | 14.2% | 6.8% | 14.4% | 15.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 68.3% | 70.0% | 35.5% | 76.6% | 88.7% | |
| 毛利率(%) | 41.8% | 39.6% | 32.2% | 29.7% | 24.2% | |
| 营业利润率(%) | 13.8% | 13.7% | 5.0% | 8.8% | 8.0% | |
| 营业费用率(%) | 25.9% | 22.7% | 20.8% | 17.5% | 13.5% | |
| 净利率(%) | 10.4% | 10.3% | 3.7% | 6.6% | 6.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.53 | 0.52 | 0.24 | 0.55 | 0.65 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 6.6% | 37.9% | 23.1% | 26.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 5.6% | -50.4% | 121.3% | 16.9% | |
| 净资本增长率(%) | 54.5% | 5.2% | 1.3% | 8.8% | 6.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 22.1% | 22.1% | 21.1% | 19.2% | 26.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 92.5% | 132.1% | |
| 现金再投资比率 | -1.9% | 4.2% | 8.1% | 12.3% | 21.4% |