佳华科技 （688051）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 28.6% | 30.6% | 31.5% | 30.6% | 35.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 314.0% | 256.6% | 242.7% | 235.8% | 234.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 235.3% | 213.0% | 203.4% | 194.5% | 194.3% | |
| 速动比率(%) | 224.3% | 188.3% | 184.0% | 180.9% | 184.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.30 | 0.65 | 0.82 | 0.76 | 0.57 | |
| 应收账款周转天数(天) | 276.8天 | 554.0天 | 438.8天 | 474.9天 | 637.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.60 | 3.76 | 3.68 | 5.24 | 6.96 | |
| 存货周转天数(天) | 64.3天 | 95.7天 | 97.7天 | 68.6天 | 51.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.15 | 0.63 | 0.87 | 0.92 | 0.70 | |
| 固定资产周转天数(天) | 313.0天 | 573.4天 | 415.6天 | 392.2天 | 511.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 589.8天 | 1,127天 | 854.4天 | 867.1天 | 1,149天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.25 | 0.16 | 0.24 | 0.27 | 0.21 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -6.7% | -17.4% | -16.0% | -9.5% | -13.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -9.2% | -24.7% | -23.1% | -13.9% | -20.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -188.9% | -361.4% | -264.6% | -133.8% | -162.2% | |
| 毛利率(%) | 33.8% | 4.3% | 12.8% | 18.9% | 7.8% | |
| 营业利润率(%) | -30.0% | -109.5% | -63.3% | -34.3% | -59.4% | |
| 营业费用率(%) | 20.6% | 40.3% | 30.6% | 30.5% | 37.0% | |
| 净利率(%) | -26.6% | -111.3% | -66.2% | -35.3% | -63.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.67 | -3.72 | -2.69 | -1.33 | -1.56 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -46.3% | 23.4% | -6.8% | -31.3% | |
| 净利增长率(%) | — | 125.0% | -26.6% | -50.4% | 22.9% | |
| 净资本增长率(%) | -11.4% | -22.5% | -20.6% | -12.9% | -16.9% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -5.1% | -50.8% | -37.1% | 0.5% | -5.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -116.4% | -167.6% | |
| 现金再投资比率 | -6.0% | -20.9% | -15.7% | -0.3% | -2.5% |