南新制药 （688189）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 34.6% | 33.6% | 25.4% | 28.2% | 12.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 646.9% | 649.6% | 689.8% | 538.5% | 477.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 238.9% | 230.8% | 294.3% | 229.0% | 427.5% | |
| 速动比率(%) | 229.1% | 225.8% | 286.0% | 208.2% | 385.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.20 | 1.05 | 1.01 | 0.67 | 1.17 | |
| 应收账款周转天数(天) | 300.8天 | 342.8天 | 355.2天 | 537.5天 | 307.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.66 | 2.25 | 3.81 | 2.61 | 2.00 | |
| 存货周转天数(天) | 216.3天 | 160.3天 | 94.6天 | 137.8天 | 179.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.28 | 3.29 | 3.40 | 1.44 | 0.92 | |
| 固定资产周转天数(天) | 109.8天 | 109.3天 | 105.9天 | 249.2天 | 391.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 410.6天 | 452.1天 | 461.1天 | 786.7天 | 699.0天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.35 | 0.34 | 0.36 | 0.17 | 0.14 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -8.7% | -4.7% | -1.2% | -26.3% | -14.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -12.2% | -7.1% | -1.8% | -35.8% | -18.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -154.5% | -37.0% | -7.7% | -137.3% | -48.4% | |
| 毛利率(%) | 87.1% | 85.8% | 83.3% | 52.5% | 31.5% | |
| 营业利润率(%) | -29.3% | -10.3% | -3.2% | -149.4% | -93.4% | |
| 营业费用率(%) | 89.3% | 70.5% | 65.7% | 61.8% | 61.1% | |
| 净利率(%) | -24.9% | -13.7% | -3.5% | -153.1% | -105.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.17 | -0.40 | -0.08 | -1.26 | -0.50 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -5.4% | -6.2% | -61.6% | -43.6% | |
| 净利增长率(%) | — | -47.8% | -76.3% | 1,594% | -61.1% | |
| 净资本增长率(%) | -14.0% | -6.9% | -1.8% | -31.0% | -18.9% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -9.4% | -24.7% | 50.3% | 0.4% | 122.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -1.6% | 27.1% | |
| 现金再投资比率 | -8.3% | -13.5% | 15.6% | -0.4% | 15.6% |