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财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 19.5% | 18.5% | 17.4% | 17.2% | 17.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,864% | 1,610% | 1,046% | 721.7% | 553.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 510.4% | 536.7% | 510.3% | 519.3% | 477.2% | |
| 速动比率(%) | 469.0% | 497.7% | 470.0% | 480.0% | 437.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.79 | 2.17 | 1.66 | 1.50 | 1.44 | |
| 应收账款周转天数(天) | 128.9天 | 165.6天 | 216.3天 | 239.4天 | 249.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.15 | 2.16 | 2.42 | 2.03 | 1.83 | |
| 存货周转天数(天) | 167.8天 | 166.7天 | 148.8天 | 177.0天 | 196.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 13.35 | 10.54 | 9.51 | 9.06 | 5.79 | |
| 固定资产周转天数(天) | 27.0天 | 34.1天 | 37.9天 | 39.7天 | 62.2天 | |
| 完整生意周期(天) | 155.8天 | 199.7天 | 254.1天 | 279.1天 | 311.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.65 | 0.42 | 0.36 | 0.32 | 0.28 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 11.7% | 8.6% | 2.8% | 3.0% | 0.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 16.6% | 10.6% | 3.5% | 3.6% | 0.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 169.3% | 181.0% | 54.8% | 63.1% | 18.9% | |
| 毛利率(%) | 65.9% | 66.0% | 57.8% | 61.2% | 59.4% | |
| 营业利润率(%) | 19.5% | 19.9% | 7.3% | 9.6% | 3.7% | |
| 营业费用率(%) | 29.5% | 30.6% | 32.0% | 31.2% | 34.9% | |
| 净利率(%) | 18.0% | 20.3% | 8.0% | 9.5% | 1.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.98 | 1.74 | 0.59 | 0.63 | 0.11 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 1.1% | -13.6% | -12.1% | -14.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 13.6% | -66.0% | 4.4% | -82.8% | |
| 净资本增长率(%) | 494.3% | 7.8% | 0.0% | -1.2% | -2.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 16.3% | 7.9% | 4.6% | 24.2% | 24.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 35.7% | 53.2% | |
| 现金再投资比率 | 3.7% | -1.3% | -2.6% | 2.6% | 2.8% |