百济神州 （688235）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 27.7% | 31.4% | 39.0% | 43.6% | 46.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,256% | 606.4% | 314.9% | 243.3% | 405.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 475.7% | 351.1% | 232.3% | 180.6% | 346.6% | |
| 速动比率(%) | 448.4% | 319.4% | 201.6% | 152.5% | 306.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.37 | 4.47 | 9.32 | 7.33 | 7.05 | |
| 应收账款周转天数(天) | 82.4天 | 80.6天 | 38.6天 | 49.1天 | 51.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.00 | 1.08 | 1.10 | 1.30 | 1.21 | |
| 存货周转天数(天) | 361.1天 | 332.4天 | 328.4天 | 277.7天 | 298.4天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.78 | 3.22 | 4.78 | 5.42 | 4.65 | |
| 固定资产周转天数(天) | 95.3天 | 111.9天 | 75.3天 | 66.5天 | 77.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 177.7天 | 192.5天 | 114.0天 | 115.5天 | 128.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.17 | 0.19 | 0.41 | 0.65 | 0.76 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -21.2% | -27.4% | -15.7% | -11.9% | 2.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -29.9% | -38.8% | -24.2% | -20.2% | 5.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -1,076,347% | -1,485,284% | -685,240% | -448,561% | 267,975% | |
| 毛利率(%) | 86.0% | 80.2% | 84.6% | 84.4% | 87.6% | |
| 营业利润率(%) | -126.2% | -140.3% | -50.6% | -15.3% | 6.8% | |
| 营业费用率(%) | 88.8% | 104.5% | 63.0% | 48.8% | 39.8% | |
| 净利率(%) | -128.4% | -142.6% | -38.5% | -18.3% | 3.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -8.08 | -10.18 | -4.95 | -3.64 | 1.03 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 26.1% | 82.1% | 56.2% | 40.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 40.0% | -50.8% | -25.9% | -129.3% | |
| 净资本增长率(%) | 57.6% | -24.0% | -17.2% | -3.7% | 26.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -81.2% | -75.7% | -60.7% | -7.9% | 108.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -151.7% | -61.9% | |
| 现金再投资比率 | -18.8% | -23.5% | -28.0% | -6.1% | 29.9% |