天德钰 （688252）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 20.5% | 12.1% | 13.0% | 15.3% | 13.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,121% | 1,678% | 1,858% | 2,024% | 2,989% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 450.2% | 695.9% | 740.7% | 608.9% | 668.6% | |
| 速动比率(%) | 354.4% | 632.4% | 661.1% | 522.8% | 609.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 22.07 | 24.87 | 23.75 | 13.62 | 9.94 | |
| 应收账款周转天数(天) | 16.3天 | 14.5天 | 15.2天 | 26.4天 | 36.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.06 | 5.68 | 5.32 | 7.13 | 7.24 | |
| 存货周转天数(天) | 71.2天 | 63.4天 | 67.7天 | 50.5天 | 49.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 19.21 | 12.81 | 11.32 | 19.72 | 23.22 | |
| 固定资产周转天数(天) | 18.7天 | 28.1天 | 31.8天 | 18.3天 | 15.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 35.1天 | 42.6天 | 46.9天 | 44.7天 | 51.7天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.25 | 0.76 | 0.56 | 0.87 | 0.82 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 36.9% | 8.2% | 5.2% | 11.4% | 8.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 46.1% | 9.6% | 6.0% | 13.3% | 10.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 106.2% | 32.1% | 28.3% | 71.3% | 61.3% | |
| 毛利率(%) | 51.2% | 27.5% | 20.0% | 21.4% | 23.3% | |
| 营业利润率(%) | 34.9% | 10.9% | 9.6% | 13.8% | 11.4% | |
| 营业费用率(%) | 4.8% | 3.0% | -0.3% | 0.6% | 2.9% | |
| 净利率(%) | 29.5% | 10.8% | 9.3% | 13.1% | 10.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.90 | 0.35 | 0.28 | 0.68 | 0.57 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 7.4% | 0.9% | 73.9% | 4.2% | |
| 净利增长率(%) | — | -60.6% | -13.1% | 143.6% | -15.0% | |
| 净资本增长率(%) | 61.2% | 105.9% | 7.5% | 11.8% | 10.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 66.2% | 14.0% | 135.2% | 35.1% | 73.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 141.7% | 209.2% | |
| 现金再投资比率 | 16.8% | 1.8% | 19.7% | 5.2% | 10.4% |