泽璟制药 （688266）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 28.2% | 52.8% | 43.0% | 58.3% | 63.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,079% | 479.4% | 748.4% | 496.1% | 329.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 369.1% | 177.2% | 222.0% | 187.6% | 171.1% | |
| 速动比率(%) | 341.8% | 158.0% | 208.2% | 171.2% | 155.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 6.10 | 3.99 | 4.07 | 4.35 | 5.44 | |
| 应收账款周转天数(天) | 59.0天 | 90.1天 | 88.6天 | 82.7天 | 66.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.17 | 0.35 | 0.28 | 0.25 | 0.44 | |
| 存货周转天数(天) | 2,155天 | 1,038天 | 1,293天 | 1,429天 | 825.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.10 | 2.90 | 3.72 | 3.51 | 4.07 | |
| 固定资产周转天数(天) | 171.3天 | 124.1天 | 96.7天 | 102.5天 | 88.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 230.3天 | 214.2天 | 185.2天 | 185.2天 | 154.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.10 | 0.18 | 0.17 | 0.18 | 0.27 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -24.9% | -28.4% | -13.0% | -5.1% | -5.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -31.4% | -47.6% | -24.3% | -10.4% | -14.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -193.8% | -203.3% | -113.0% | -58.6% | -63.7% | |
| 毛利率(%) | 96.7% | 91.3% | 92.4% | 93.1% | 90.4% | |
| 营业利润率(%) | -241.1% | -160.6% | -77.1% | -29.1% | -20.7% | |
| 营业费用率(%) | 96.2% | 99.4% | 65.3% | 56.4% | 62.9% | |
| 净利率(%) | -242.7% | -160.6% | -76.4% | -28.2% | -20.4% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.88 | -1.91 | -1.09 | -0.52 | -0.62 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 58.8% | 27.8% | 37.9% | 52.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 5.1% | -39.2% | -49.1% | 9.9% | |
| 净资本增长率(%) | -25.9% | -37.2% | 108.9% | -23.8% | -13.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -119.4% | -50.8% | -20.5% | 2.8% | -2.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -181.5% | -142.3% | |
| 现金再投资比率 | -33.6% | -40.6% | -14.5% | 0.8% | -3.6% |