麦澜德 （688273）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 23.7% | 9.4% | 10.3% | 12.9% | 15.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 333.6% | 973.9% | 711.2% | 430.4% | 307.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 340.9% | 1,069% | 879.5% | 614.7% | 421.6% | |
| 速动比率(%) | 297.7% | 1,008% | 833.8% | 561.7% | 383.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 23.06 | 20.36 | 17.82 | 29.08 | 18.89 | |
| 应收账款周转天数(天) | 15.6天 | 17.7天 | 20.2天 | 12.4天 | 19.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.10 | 2.21 | 1.59 | 1.86 | 1.77 | |
| 存货周转天数(天) | 116.2天 | 162.6天 | 225.9天 | 193.7天 | 203.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.94 | 3.15 | 2.81 | 3.56 | 1.84 | |
| 固定资产周转天数(天) | 122.3天 | 114.2天 | 128.1天 | 101.1天 | 196.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 137.9天 | 131.9天 | 148.3天 | 113.4天 | 215.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.83 | 0.38 | 0.22 | 0.28 | 0.27 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 29.1% | 12.9% | 6.1% | 7.1% | 6.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 38.6% | 14.8% | 6.7% | 8.0% | 7.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 173.0% | 145.9% | 100.9% | 125.1% | 106.4% | |
| 毛利率(%) | 72.9% | 68.6% | 71.1% | 72.0% | 70.2% | |
| 营业利润率(%) | 38.1% | 38.7% | 30.1% | 27.0% | 24.7% | |
| 营业费用率(%) | 29.7% | 28.6% | 33.3% | 33.3% | 37.7% | |
| 净利率(%) | 35.0% | 34.3% | 27.1% | 25.7% | 23.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.58 | 1.46 | 0.90 | 1.03 | 1.05 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 10.3% | -9.6% | 24.6% | 1.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 8.0% | -28.5% | 17.7% | -8.3% | |
| 净资本增长率(%) | 50.6% | 267.5% | 0.4% | -2.1% | 1.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 148.4% | 102.5% | 102.8% | 75.2% | 47.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 92.8% | 86.4% | |
| 现金再投资比率 | 38.2% | 5.5% | 3.9% | 1.7% | 2.6% |