天智航 （688277）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 16.5% | 20.6% | 23.6% | 24.3% | 28.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 2,876% | 611.6% | 337.3% | 366.6% | 365.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 448.1% | 235.8% | 292.6% | 279.7% | 270.8% | |
| 速动比率(%) | 409.3% | 199.8% | 270.8% | 251.0% | 225.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 6.62 | 5.21 | 5.58 | 3.10 | 5.39 | |
| 应收账款周转天数(天) | 54.4天 | 69.1天 | 64.5天 | 116.1天 | 66.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.37 | 1.31 | 1.93 | 1.84 | 2.17 | |
| 存货周转天数(天) | 262.0天 | 274.3天 | 186.5天 | 195.4天 | 165.6天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 4.81 | 1.28 | 0.67 | 0.43 | 0.66 | |
| 固定资产周转天数(天) | 74.9天 | 282.0天 | 535.2天 | 844.6天 | 544.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 129.3天 | 351.1天 | 599.8天 | 960.7天 | 611.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.13 | 0.12 | 0.14 | 0.11 | 0.16 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -6.9% | -8.4% | -10.7% | -7.3% | -11.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -7.9% | -10.3% | -13.7% | -9.6% | -15.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -24.9% | -34.3% | -33.5% | -22.2% | -33.9% | |
| 毛利率(%) | 68.0% | 65.7% | 67.8% | 70.2% | 69.2% | |
| 营业利润率(%) | -67.0% | -92.2% | -71.6% | -55.5% | -55.5% | |
| 营业费用率(%) | 83.9% | 100.1% | 102.2% | 109.1% | 93.4% | |
| 净利率(%) | -53.0% | -71.9% | -76.8% | -67.7% | -70.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.19 | -0.26 | -0.35 | -0.27 | -0.40 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 0.1% | 34.5% | -14.9% | 55.9% | |
| 净利增长率(%) | — | 35.9% | 43.6% | -24.9% | 61.9% | |
| 净资本增长率(%) | 4.0% | 4.7% | 10.7% | 3.4% | -4.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -68.7% | -55.3% | -102.1% | -63.0% | -31.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -72.2% | -78.3% | |
| 现金再投资比率 | -6.7% | -7.1% | -12.1% | -7.0% | -3.8% |