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财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 56.1% | 44.8% | 48.9% | 55.1% | 60.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,332% | 9,751% | 1,054% | 1,129% | 2,812% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 186.9% | 240.1% | 210.0% | 205.2% | 191.5% | |
| 速动比率(%) | 165.1% | 228.5% | 202.4% | 195.7% | 180.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.52 | 1.85 | 2.16 | 1.08 | 1.90 | |
| 应收账款周转天数(天) | 142.9天 | 194.5天 | 166.6天 | 334.2天 | 189.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.41 | 2.02 | 3.20 | 4.01 | 6.36 | |
| 存货周转天数(天) | 105.6天 | 178.0天 | 112.6天 | 89.8天 | 56.6天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 7.87 | 9.26 | 7.01 | 3.06 | 8.04 | |
| 固定资产周转天数(天) | 45.8天 | 38.9天 | 51.4天 | 117.5天 | 44.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 188.7天 | 233.3天 | 217.9天 | 451.6天 | 233.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.45 | 0.18 | 0.20 | 0.17 | 0.31 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -27.6% | -31.9% | -21.3% | -29.8% | -35.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -52.8% | -63.1% | -39.9% | -61.5% | -83.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -105.3% | -123.7% | -63.1% | -68.3% | -55.3% | |
| 毛利率(%) | 37.0% | 34.1% | 51.8% | 35.8% | 28.6% | |
| 营业利润率(%) | -61.5% | -174.1% | -104.3% | -179.4% | -115.1% | |
| 营业费用率(%) | 56.7% | 93.6% | 52.9% | 75.0% | 59.3% | |
| 净利率(%) | -61.7% | -174.1% | -104.7% | -177.4% | -114.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.01 | -0.89 | -0.62 | -0.67 | -0.54 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -51.1% | 19.3% | -36.7% | 25.9% | |
| 净利增长率(%) | — | 38.0% | -28.3% | 7.3% | -18.7% | |
| 净资本增长率(%) | -32.4% | 86.3% | -25.6% | -36.7% | -45.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -50.2% | -47.8% | -22.0% | -37.0% | -13.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -330.8% | -594.7% | |
| 现金再投资比率 | -45.5% | -30.2% | -15.5% | -27.8% | -14.5% |