西高院 （688334）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 20.8% | 17.9% | 14.8% | 17.5% | 17.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 206.0% | 230.8% | 355.1% | 280.3% | 326.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 252.0% | 212.8% | 415.7% | 321.4% | 470.2% | |
| 速动比率(%) | 219.5% | 170.3% | 400.1% | 309.5% | 455.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.23 | 5.35 | 4.91 | 4.12 | 5.11 | |
| 应收账款周转天数(天) | 85.1天 | 67.3天 | 73.3天 | 87.5天 | 70.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.26 | 3.51 | 5.92 | 7.13 | 6.76 | |
| 存货周转天数(天) | 110.6天 | 102.5天 | 60.9天 | 50.5天 | 53.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.54 | 0.58 | 0.85 | 0.80 | 0.84 | |
| 固定资产周转天数(天) | 661.6天 | 617.0天 | 424.1天 | 448.9天 | 430.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 746.6天 | 684.3天 | 497.4天 | 536.4天 | 501.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.26 | 0.24 | 0.26 | 0.22 | 0.24 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 4.7% | 5.9% | 7.2% | 7.1% | 7.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 6.8% | 7.3% | 8.5% | 8.5% | 9.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 39.9% | 59.3% | 74.8% | 89.0% | 100.8% | |
| 毛利率(%) | 39.3% | 48.2% | 47.8% | 52.7% | 54.5% | |
| 营业利润率(%) | 20.8% | 28.4% | 31.3% | 35.2% | 36.7% | |
| 营业费用率(%) | 15.1% | 16.4% | 13.0% | 13.3% | 11.7% | |
| 净利率(%) | 18.2% | 25.0% | 28.0% | 31.9% | 31.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.52 | 0.55 | 0.68 | 0.72 | 0.79 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 16.5% | 44.9% | 5.7% | 8.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 59.8% | 62.2% | 20.6% | 8.6% | |
| 净资本增长率(%) | 152.0% | 7.6% | 67.4% | -5.4% | 6.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 59.1% | 83.2% | 80.1% | 98.3% | 96.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 144.2% | 163.1% | |
| 现金再投资比率 | 1.1% | 9.2% | 6.3% | 11.5% | 10.1% |