云天励飞 （688343）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 26.2% | 32.9% | 9.8% | 19.8% | 30.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 4,455% | 2,005% | 1,381% | 265.1% | 338.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 420.2% | 304.4% | 997.9% | 379.0% | 331.8% | |
| 速动比率(%) | 403.7% | 281.9% | 951.2% | 341.7% | 302.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.42 | 1.67 | 1.10 | 1.48 | 1.89 | |
| 应收账款周转天数(天) | 148.5天 | 215.9天 | 327.6天 | 242.5天 | 190.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.55 | 5.86 | 3.82 | 3.76 | 3.63 | |
| 存货周转天数(天) | 101.4天 | 61.4天 | 94.2天 | 95.6天 | 99.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 24.73 | 12.01 | 2.67 | 0.98 | 0.94 | |
| 固定资产周转天数(天) | 14.6天 | 30.0天 | 134.6天 | 368.7天 | 381.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 163.0天 | 245.9天 | 462.2天 | 611.2天 | 572.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.28 | 0.31 | 0.16 | 0.19 | 0.26 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -19.4% | -25.4% | -11.9% | -11.7% | -7.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -26.0% | -35.9% | -14.0% | -13.7% | -10.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -146.4% | -168.0% | -108.3% | -162.3% | -115.6% | |
| 毛利率(%) | 38.8% | 31.9% | 23.5% | 20.9% | 27.5% | |
| 营业利润率(%) | -68.8% | -81.9% | -76.0% | -63.1% | -31.1% | |
| 营业费用率(%) | 62.0% | 56.5% | 58.4% | 46.3% | 30.1% | |
| 净利率(%) | -68.9% | -82.0% | -75.9% | -62.4% | -30.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.46 | -1.68 | -1.15 | -1.63 | -1.18 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -3.4% | -7.4% | 81.3% | 46.0% | |
| 净利增长率(%) | — | 14.8% | -14.2% | 49.0% | -28.0% | |
| 净资本增长率(%) | -11.8% | -22.2% | 300.8% | -9.9% | -3.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -43.1% | -86.4% | -129.2% | -37.4% | 23.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -60.8% | -48.2% | |
| 现金再投资比率 | -11.9% | -36.0% | -12.2% | -7.2% | 5.2% |