晶丰明源 （688368）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 32.0% | 39.3% | 38.0% | 38.7% | 40.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 5,379% | 3,378% | 2,903% | 2,580% | 2,465% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 249.8% | 190.2% | 167.2% | 148.3% | 134.0% | |
| 速动比率(%) | 199.0% | 150.5% | 129.6% | 114.4% | 89.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 5.89 | 2.98 | 3.80 | 4.03 | 3.83 | |
| 应收账款周转天数(天) | 61.2天 | 121.0天 | 94.8天 | 89.4天 | 94.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 4.42 | 2.76 | 3.88 | 3.94 | 3.59 | |
| 存货周转天数(天) | 81.5天 | 130.3天 | 92.9天 | 91.3天 | 100.4天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 70.94 | 23.59 | 23.15 | 27.12 | 31.32 | |
| 固定资产周转天数(天) | 5.1天 | 15.3天 | 15.5天 | 13.3天 | 11.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 66.2天 | 136.3天 | 110.4天 | 102.7天 | 105.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.04 | 0.41 | 0.53 | 0.67 | 0.76 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 32.1% | -7.7% | -3.2% | -0.2% | 1.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 44.7% | -12.0% | -5.3% | -0.3% | 3.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 1,225% | -282.7% | -116.9% | -6.0% | 41.0% | |
| 毛利率(%) | 47.9% | 17.6% | 25.7% | 37.1% | 38.8% | |
| 营业利润率(%) | 33.2% | -16.4% | -5.2% | -0.4% | 2.3% | |
| 营业费用率(%) | 6.6% | 13.5% | 13.1% | 13.1% | 12.9% | |
| 净利率(%) | 30.9% | -19.1% | -6.1% | -0.3% | 2.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 10.95 | -3.29 | -1.04 | -0.38 | 0.40 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -53.1% | 20.7% | 15.4% | 4.4% | |
| 净利增长率(%) | — | -129.0% | -61.5% | -94.9% | -1,083% | |
| 净资本增长率(%) | 49.4% | -19.9% | -3.6% | -10.5% | -9.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 62.7% | -59.7% | 39.1% | 38.5% | 24.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 73.4% | 94.7% | |
| 现金再投资比率 | 22.0% | -36.6% | 14.1% | 18.7% | 10.1% |