联芸科技 （688449）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 27.0% | 47.5% | 39.4% | 18.1% | 19.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,206% | 1,322% | 1,096% | 2,422% | 2,684% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 437.4% | 264.4% | 318.9% | 605.6% | 531.0% | |
| 速动比率(%) | 244.4% | 109.3% | 229.2% | 508.1% | 385.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 5.19 | 4.20 | 4.81 | 3.28 | 3.51 | |
| 应收账款周转天数(天) | 69.4天 | 85.7天 | 74.8天 | 109.9天 | 102.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.71 | 1.10 | 1.92 | 2.51 | 1.46 | |
| 存货周转天数(天) | 132.9天 | 326.3天 | 187.8天 | 143.5天 | 247.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 22.05 | 14.30 | 21.38 | 18.07 | 18.22 | |
| 固定资产周转天数(天) | 16.3天 | 25.2天 | 16.8天 | 19.9天 | 19.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 85.7天 | 110.9天 | 91.7天 | 129.8天 | 122.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.24 | 0.81 | 1.25 | 0.80 | 0.60 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 9.7% | -11.2% | 6.3% | 8.0% | 6.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 13.0% | -18.2% | 11.1% | 10.6% | 7.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 105.2% | -22.0% | 14.5% | 25.7% | 30.9% | |
| 毛利率(%) | 35.6% | 40.0% | 45.7% | 47.5% | 51.4% | |
| 营业利润率(%) | 8.1% | -14.0% | 5.1% | 10.1% | 10.7% | |
| 营业费用率(%) | 6.8% | 10.0% | 6.3% | 7.6% | 8.6% | |
| 净利率(%) | 7.8% | -13.8% | 5.1% | 10.1% | 10.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.13 | -0.22 | 0.15 | 0.32 | 0.31 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -1.0% | 80.4% | 13.5% | 13.1% | |
| 净利增长率(%) | — | -275.4% | -166.0% | 126.0% | 20.4% | |
| 净资本增长率(%) | 78.9% | -5.6% | 23.0% | 229.7% | 11.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -92.1% | 0.1% | 75.1% | -7.0% | 38.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 7.8% | 24.1% | |
| 现金再投资比率 | -21.8% | -0.1% | 27.3% | -1.5% | 7.8% |