有研粉材 （688456）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 23.2% | 22.4% | 25.5% | 29.1% | 40.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 452.1% | 384.5% | 306.5% | 295.8% | 315.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 349.0% | 358.4% | 287.6% | 262.6% | 196.4% | |
| 速动比率(%) | 273.0% | 273.0% | 217.2% | 187.5% | 145.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 7.38 | 6.26 | 5.64 | 6.27 | 6.31 | |
| 应收账款周转天数(天) | 48.8天 | 57.5天 | 63.9天 | 57.4天 | 57.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 14.99 | 12.46 | 10.83 | 10.86 | 10.89 | |
| 存货周转天数(天) | 24.0天 | 28.9天 | 33.2天 | 33.1天 | 33.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 12.47 | 12.59 | 9.35 | 8.41 | 9.49 | |
| 固定资产周转天数(天) | 28.9天 | 28.6天 | 38.5天 | 42.8天 | 37.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 77.6天 | 86.1天 | 102.4天 | 100.2天 | 95.0天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 2.30 | 1.93 | 1.76 | 1.96 | 2.02 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 6.7% | 3.9% | 3.8% | 3.7% | 3.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 8.8% | 5.1% | 5.1% | 5.1% | 5.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 82.9% | 57.6% | 59.7% | 62.3% | 74.4% | |
| 毛利率(%) | 8.6% | 7.4% | 8.3% | 7.6% | 8.0% | |
| 营业利润率(%) | 2.8% | 1.9% | 2.3% | 2.0% | 2.0% | |
| 营业费用率(%) | 2.5% | 2.3% | 3.2% | 2.7% | 2.8% | |
| 净利率(%) | 2.9% | 2.0% | 2.2% | 1.9% | 1.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.84 | 0.53 | 0.53 | 0.57 | 0.67 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -0.0% | -3.6% | 20.4% | 20.9% | |
| 净利增长率(%) | — | -30.4% | 3.4% | 5.1% | 17.0% | |
| 净资本增长率(%) | 46.3% | 3.7% | 4.0% | 3.7% | 5.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -11.5% | 9.9% | 0.3% | -0.6% | -11.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -1.3% | -17.1% | |
| 现金再投资比率 | -5.0% | -0.1% | -2.0% | -2.5% | -9.4% |