百利天恒 （688506）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 65.1% | 53.1% | 89.3% | 45.6% | 42.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 122.8% | 307.2% | 70.2% | 965.0% | 1,408% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 89.9% | 193.5% | 73.6% | 318.6% | 541.1% | |
| 速动比率(%) | 67.6% | 175.7% | 54.8% | 306.2% | 526.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.41 | 3.49 | 2.77 | 42.11 | 21.08 | |
| 应收账款周转天数(天) | 81.7天 | 103.1天 | 130.0天 | 8.5天 | 17.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.67 | 2.53 | 1.89 | 1.74 | 1.51 | |
| 存货周转天数(天) | 134.8天 | 142.0天 | 190.2天 | 206.4天 | 238.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.35 | 1.97 | 1.42 | 12.30 | 4.76 | |
| 固定资产周转天数(天) | 153.0天 | 182.7天 | 252.7天 | 29.3天 | 75.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 234.6天 | 285.8天 | 382.7天 | 37.8天 | 92.7天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.80 | 0.48 | 0.33 | 1.36 | 0.27 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -10.0% | -19.2% | -45.7% | 86.6% | -11.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -25.5% | -44.6% | -143.8% | 183.6% | -20.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -28.9% | -72.1% | -191.8% | 992.1% | -174.7% | |
| 毛利率(%) | 75.2% | 66.9% | 59.2% | 95.5% | 90.8% | |
| 营业利润率(%) | -12.7% | -40.9% | -136.9% | 68.3% | -28.6% | |
| 营业费用率(%) | 59.8% | 60.4% | 69.2% | 3.1% | 20.0% | |
| 净利率(%) | -12.6% | -40.2% | -138.9% | 63.7% | -41.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.28 | -0.78 | -1.95 | 9.25 | -2.61 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -11.7% | -20.1% | 936.3% | -56.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 182.4% | 176.4% | -575.0% | -128.4% | |
| 净资本增长率(%) | -26.6% | 181.4% | -83.7% | 2,459% | 70.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -28.6% | -35.1% | -58.4% | 205.0% | -41.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 605.6% | 295.1% | |
| 现金再投资比率 | -33.7% | -21.6% | -170.8% | 78.0% | -9.2% |