秦川物联 （688528）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 23.4% | 28.1% | 31.8% | 39.8% | 43.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 265.9% | 256.5% | 190.5% | 175.1% | 163.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 289.0% | 271.1% | 172.4% | 141.7% | 120.6% | |
| 速动比率(%) | 256.2% | 239.6% | 152.2% | 115.9% | 94.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.25 | 1.48 | 1.28 | 1.31 | 1.33 | |
| 应收账款周转天数(天) | 289.1天 | 243.3天 | 282.2天 | 274.2天 | 270.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.91 | 3.75 | 3.94 | 3.87 | 3.38 | |
| 存货周转天数(天) | 92.2天 | 95.9天 | 91.4天 | 93.1天 | 106.4天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.38 | 1.43 | 1.06 | 0.97 | 0.88 | |
| 固定资产周转天数(天) | 260.2天 | 252.3天 | 338.7天 | 371.7天 | 408.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 549.3天 | 495.6天 | 621.0天 | 645.9天 | 679.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.31 | 0.36 | 0.32 | 0.33 | 0.31 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 2.9% | 0.1% | -5.7% | -6.7% | -13.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 3.9% | 0.2% | -8.2% | -10.5% | -23.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 17.0% | -4.2% | -48.4% | -52.4% | -65.4% | |
| 毛利率(%) | 35.9% | 30.5% | 25.8% | 22.7% | 13.2% | |
| 营业利润率(%) | 6.7% | -2.2% | -22.8% | -27.8% | -40.8% | |
| 营业费用率(%) | 19.3% | 20.3% | 28.9% | 32.6% | 32.9% | |
| 净利率(%) | 9.6% | 0.4% | -18.1% | -20.2% | -42.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.17 | 0.01 | -0.35 | -0.41 | -0.73 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 20.4% | -11.1% | -2.0% | -15.8% | |
| 净利增长率(%) | — | -95.3% | -4,408% | 9.7% | 78.6% | |
| 净资本增长率(%) | 0.5% | -1.1% | -7.8% | -20.9% | -16.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -12.1% | 8.3% | -13.0% | 4.9% | -5.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -9.3% | -14.0% | |
| 现金再投资比率 | -7.0% | 0.7% | -6.2% | 1.6% | -3.9% |