灿芯股份 （688691）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 55.2% | 53.0% | 39.5% | 21.3% | 24.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,879% | 2,088% | 2,631% | 3,782% | 4,542% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 129.5% | 155.5% | 214.1% | 360.6% | 337.5% | |
| 速动比率(%) | 108.6% | 120.8% | 165.9% | 317.1% | 304.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 17.67 | 20.62 | 27.77 | 16.30 | 9.98 | |
| 应收账款周转天数(天) | 20.4天 | 17.5天 | 13.0天 | 22.1天 | 36.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 10.15 | 7.10 | 5.25 | 5.27 | 6.46 | |
| 存货周转天数(天) | 35.5天 | 50.7天 | 68.6天 | 68.3天 | 55.8天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 52.25 | 45.00 | 43.14 | 32.22 | 22.73 | |
| 固定资产周转天数(天) | 6.9天 | 8.0天 | 8.3天 | 11.2天 | 15.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 27.3天 | 25.5天 | 21.3天 | 33.3天 | 51.9天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.99 | 1.06 | 0.99 | 0.71 | 0.43 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 4.5% | 7.7% | 12.6% | 4.0% | -6.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 9.2% | 16.8% | 23.4% | 5.6% | -8.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 49.8% | 112.7% | 203.0% | 53.8% | -113.9% | |
| 毛利率(%) | 17.1% | 19.6% | 26.2% | 25.2% | 16.0% | |
| 营业利润率(%) | 4.7% | 7.8% | 13.4% | 5.9% | -18.7% | |
| 营业费用率(%) | 5.9% | 6.9% | 6.0% | 7.7% | 11.2% | |
| 净利率(%) | 4.6% | 7.3% | 12.7% | 5.6% | -15.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.48 | 1.05 | 1.89 | 0.56 | -0.92 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 36.4% | 3.0% | -18.8% | -33.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 117.5% | 79.7% | -64.2% | -280.7% | |
| 净资本增长率(%) | 10.8% | 27.9% | 29.0% | 66.6% | -9.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 29.3% | 23.0% | 6.9% | 2.5% | 4.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 103.2% | 108.4% | |
| 现金再投资比率 | 34.5% | 25.4% | 4.4% | -3.1% | -0.1% |