明微电子 （688699）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 10.5% | 11.2% | 15.6% | 16.6% | 28.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 569.9% | 467.7% | 498.3% | 625.1% | 701.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 861.3% | 786.1% | 495.9% | 425.4% | 215.3% | |
| 速动比率(%) | 694.7% | 554.3% | 405.7% | 309.4% | 167.0% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 6.25 | 3.66 | 2.64 | 2.13 | 2.13 | |
| 应收账款周转天数(天) | 57.6天 | 98.4天 | 136.6天 | 168.7天 | 169.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.43 | 1.62 | 1.97 | 2.21 | 2.59 | |
| 存货周转天数(天) | 148.2天 | 222.8天 | 182.5天 | 163.1天 | 138.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 6.64 | 2.65 | 2.26 | 2.56 | 3.67 | |
| 固定资产周转天数(天) | 54.2天 | 136.0天 | 159.2天 | 140.5天 | 98.2天 | |
| 完整生意周期(天) | 111.8天 | 234.4天 | 295.8天 | 309.2天 | 267.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.81 | 0.38 | 0.39 | 0.40 | 0.42 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 41.9% | 0.6% | -5.3% | 0.5% | -2.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 46.7% | 0.7% | -6.1% | 0.6% | -3.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 945.1% | -0.1% | -93.5% | 1.0% | -41.7% | |
| 毛利率(%) | 65.0% | 24.2% | 14.6% | 24.4% | 21.4% | |
| 营业利润率(%) | 56.2% | -0.0% | -15.9% | 0.2% | -6.9% | |
| 营业费用率(%) | 1.7% | 4.9% | 4.3% | 7.4% | 8.7% | |
| 净利率(%) | 51.7% | 1.6% | -13.4% | 1.2% | -7.0% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 5.88 | 0.10 | -0.79 | 0.07 | -0.44 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -45.3% | -5.7% | -5.9% | 9.5% | |
| 净利增长率(%) | — | -98.4% | -914.5% | -108.2% | -755.3% | |
| 净资本增长率(%) | 55.5% | -9.5% | -12.9% | -6.9% | -3.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 219.9% | -68.6% | 116.8% | -29.2% | 30.4% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 59.4% | 86.0% | |
| 现金再投资比率 | 20.3% | -18.6% | 10.5% | -4.6% | 8.5% |