振华新材 （688707）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 57.9% | 63.1% | 59.7% | 43.4% | 39.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 194.2% | 216.6% | 178.8% | 179.6% | 196.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 143.0% | 143.5% | 141.8% | 163.1% | 237.7% | |
| 速动比率(%) | 97.0% | 110.9% | 107.4% | 128.0% | 190.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.44 | 4.55 | 2.18 | 1.26 | 1.53 | |
| 应收账款周转天数(天) | 81.1天 | 79.2天 | 164.8天 | 286.6天 | 235.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.66 | 7.19 | 3.81 | 1.76 | 1.90 | |
| 存货周转天数(天) | 98.5天 | 50.1天 | 94.4天 | 204.2天 | 189.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.22 | 6.74 | 2.82 | 0.80 | 0.59 | |
| 固定资产周转天数(天) | 112.0天 | 53.4天 | 127.5天 | 448.3天 | 613.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 193.1天 | 132.6天 | 292.4天 | 735.0天 | 848.7天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.98 | 1.55 | 0.66 | 0.22 | 0.20 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 7.4% | 14.1% | 1.0% | -6.1% | -6.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 19.6% | 36.3% | 2.6% | -12.7% | -10.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 104.7% | 329.0% | 24.5% | -123.9% | -89.4% | |
| 毛利率(%) | 14.6% | 13.7% | 6.8% | -13.4% | -12.9% | |
| 营业利润率(%) | 8.4% | 10.4% | 1.7% | -32.0% | -31.9% | |
| 营业费用率(%) | 3.0% | 1.3% | 2.5% | 5.5% | 8.4% | |
| 净利率(%) | 7.5% | 9.1% | 1.5% | -26.9% | -30.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.12 | 2.87 | 0.23 | -1.05 | -0.85 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 152.7% | -50.7% | -71.5% | -27.2% | |
| 净利增长率(%) | — | 208.4% | -91.9% | -613.9% | -18.1% | |
| 净资本增长率(%) | 128.8% | 39.7% | -5.1% | 13.8% | -9.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 2.8% | 20.3% | 35.6% | -49.5% | 10.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 45.3% | 79.4% | |
| 现金再投资比率 | 0.6% | 18.1% | 24.4% | -29.6% | 2.1% |