国光电气 （688776）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 19.5% | 22.5% | 22.3% | 24.5% | 25.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,285% | 1,136% | 894.5% | 615.4% | 456.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 647.1% | 513.7% | 501.7% | 429.8% | 387.3% | |
| 速动比率(%) | 577.7% | 449.1% | 442.1% | 379.5% | 332.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.27 | 1.37 | 0.91 | 0.63 | 0.35 | |
| 应收账款周转天数(天) | 284.0天 | 262.1天 | 394.5天 | 569.3天 | 1,031天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.65 | 2.67 | 2.12 | 1.47 | 0.88 | |
| 存货周转天数(天) | 218.1天 | 135.1天 | 170.1天 | 244.5天 | 407.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 4.25 | 6.43 | 4.93 | 3.53 | 1.87 | |
| 固定资产周转天数(天) | 84.8天 | 56.0天 | 73.1天 | 102.0天 | 192.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 368.8天 | 318.1天 | 467.5天 | 671.3天 | 1,224天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.41 | 0.43 | 0.32 | 0.22 | 0.12 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 11.4% | 7.8% | 3.9% | 2.0% | -4.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 15.2% | 9.9% | 5.0% | 2.6% | -5.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 247.1% | 240.6% | 93.3% | 47.5% | -108.3% | |
| 毛利率(%) | 49.8% | 35.0% | 29.8% | 33.2% | 19.0% | |
| 营业利润率(%) | 32.2% | 20.5% | 13.0% | 9.6% | -41.8% | |
| 营业费用率(%) | 12.5% | 6.1% | 7.9% | 11.0% | 26.5% | |
| 净利率(%) | 27.9% | 18.2% | 12.1% | 8.8% | -35.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.56 | 1.53 | 0.83 | 0.43 | -0.91 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 54.4% | -18.2% | -28.0% | -48.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 0.7% | -45.6% | -47.9% | -309.9% | |
| 净资本增长率(%) | 194.3% | 7.3% | 5.3% | 0.6% | -5.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 18.0% | 3.0% | 20.4% | 24.0% | -2.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 49.6% | 47.8% | |
| 现金再投资比率 | 2.9% | -2.1% | 4.4% | 4.8% | -1.8% |