华纳药厂 （688799）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 17.7% | 17.4% | 18.8% | 25.9% | 33.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 325.2% | 304.1% | 308.4% | 297.0% | 263.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 464.6% | 423.4% | 401.3% | 342.1% | 286.4% | |
| 速动比率(%) | 347.1% | 306.6% | 289.0% | 240.0% | 186.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 8.61 | 8.35 | 7.87 | 6.90 | 5.95 | |
| 应收账款周转天数(天) | 41.8天 | 43.1天 | 45.7天 | 52.2天 | 60.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.30 | 1.30 | 1.44 | 1.40 | 1.48 | |
| 存货周转天数(天) | 277.5天 | 275.9天 | 250.4天 | 257.3天 | 242.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.78 | 2.80 | 2.70 | 2.54 | 2.46 | |
| 固定资产周转天数(天) | 129.3天 | 128.6天 | 133.5天 | 141.8天 | 146.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 171.1天 | 171.7天 | 179.2天 | 194.0天 | 206.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.84 | 0.68 | 0.68 | 0.61 | 0.55 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 11.8% | 9.1% | 9.2% | 6.0% | 8.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 15.0% | 11.1% | 11.3% | 7.7% | 11.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 191.9% | 207.8% | 245.1% | 172.4% | 183.4% | |
| 毛利率(%) | 72.4% | 67.7% | 64.8% | 61.6% | 60.3% | |
| 营业利润率(%) | 15.9% | 15.2% | 16.5% | 11.4% | 16.0% | |
| 营业费用率(%) | 50.8% | 45.5% | 40.7% | 37.5% | 41.1% | |
| 净利率(%) | 14.0% | 13.4% | 13.5% | 9.8% | 15.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.01 | 1.95 | 2.25 | 1.25 | 1.81 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 12.7% | 10.8% | -1.4% | 6.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 7.9% | 11.3% | -28.1% | 64.4% | |
| 净资本增长率(%) | 123.1% | 12.1% | 6.6% | 3.1% | 12.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 44.2% | 52.8% | 63.8% | 33.9% | 73.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 51.7% | 58.4% | |
| 现金再投资比率 | 7.5% | 5.2% | 7.1% | 2.7% | 9.0% |