富恒新材 （920469）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 53.9% | 64.2% | 55.9% | 61.5% | 73.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 298.4% | 174.1% | 195.3% | 172.9% | 173.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 223.4% | 173.7% | 169.1% | 138.9% | 138.2% | |
| 速动比率(%) | 198.0% | 151.4% | 126.8% | 114.9% | 94.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.39 | 1.57 | 1.05 | 1.13 | 0.86 | |
| 应收账款周转天数(天) | 259.0天 | 229.8天 | 341.3天 | 318.2天 | 417.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 11.84 | 10.71 | 3.78 | 3.75 | 2.23 | |
| 存货周转天数(天) | 30.4天 | 33.6天 | 95.2天 | 96.1天 | 161.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 9.94 | 13.22 | 11.33 | 2.59 | 1.18 | |
| 固定资产周转天数(天) | 36.2天 | 27.2天 | 31.8天 | 139.1天 | 305.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 295.2天 | 257.0天 | 373.1天 | 457.3天 | 723.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.88 | 0.74 | 0.41 | 0.44 | 0.34 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 6.4% | 6.7% | 3.1% | 0.6% | -9.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 13.6% | 16.8% | 7.7% | 1.5% | -28.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 39.3% | 57.3% | 28.3% | 2.6% | -63.5% | |
| 毛利率(%) | 17.1% | 19.3% | 23.7% | 17.4% | 0.3% | |
| 营业利润率(%) | 7.9% | 10.1% | 9.4% | 0.9% | -23.6% | |
| 营业费用率(%) | 6.3% | 5.0% | 9.2% | 8.2% | 13.6% | |
| 净利率(%) | 7.3% | 9.0% | 7.6% | 1.4% | -26.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.43 | 0.48 | 0.19 | 0.05 | -0.71 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 14.0% | -26.3% | 28.6% | -14.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 40.7% | -37.9% | -75.7% | -1,676% | |
| 净资本增长率(%) | 14.8% | 12.8% | 57.3% | -2.0% | -26.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 57.2% | 12.3% | -43.1% | -23.1% | -50.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -28.9% | -63.6% | |
| 现金再投资比率 | 23.2% | 0.8% | -29.3% | -27.2% | -54.8% |